让梦想从这里开始

因为有了梦想,我们才能拥有奋斗的目标,而这些目标凝结成希望的萌芽,在汗水与泪水浇灌下,绽放成功之花。

万亿“宁王”风口浪尖上启动调研,高瓴淡马锡富达情人节“直面”曾毓群,到底说了啥?

绝少安排机构调研的宁德时代,在风口浪尖上终于启动了对机构们的“特定对象调研”。

根据2月15日晚宁德时代发布的调研纪要,前一天在宁德时代总部的科技大厦(下图),50多家机构和宁德时代高管层面对面进行了一次深入沟通。

 

 

调研当日,宁德时代大涨3.68%,次日(2月15日)接续大涨3.74%,这似乎表明机构们对宁德时代的回应是挺满意的。

 

它们到底聊了啥?

 

50家大机构扎堆而来

根据宁德时代的公告,此次调研是2022年2月14日于福建宁德的宁德时代总部召开的。

这也是宁德时代过去一年来的第二次机构调研。再往前要追溯到2021年5月21日。

或许也是因为调研机会太少,此次机构汇聚了大量的产业资本和风险投资基金。包括目前业内最顶流的高瓴资本、鸿商、腾讯投资、华平、红杉等投资机构,以及外资的KKR、富达、GIC、淡马锡都出席了。

万亿市值的“宁王”,吸引力果然不是一般的强。

 

 

此前曾在风口浪尖

宁德时代突然高规格接待,或许也与近期其股价的大幅波动有关。

众所周知,此前两年是宁德时代的“高光之年”,随着新能源赛道的鹊起,宁德时代作为新能源行业中最受机构拥戴的“龙头票”,备受追捧。

从2020年初至2021年年底,该公司两年时间涨幅超过450%,其市值突破万亿大关,成为自茅台之后,市场中的另一只“信仰票”,也被场内称为“宁王”。

 

但进入2022年,整个新能源行业的股票都在大幅波动,宁德时代的股价前期也出现也大幅调整下跌。

从2022年1月1日至2月14日,宁德时代在短短两个多月的时间里,已下跌近14%。同时,各种传闻和疑虑蜂拥而至,公司的一举一动也处于了“风口浪尖”。

 

关注长期成长性

那么此次关键时刻的关键调研到底透露出什么信息呢?

根据调研纪要显示,机构在此次调研中最关注的问题,主要集中在宁德时代未来发展的可持续性,公司在产业链上的谋篇布局,以及未来市场的竞争格局和前景等问题。

关于对上游锂资源布局和控制情况,宁德时代回应称,公司通过长协、投资合作、回收利用、自行开采等方式保障锂资源供应。其中,回收方面,锂回收率已超90%,锂回收目前已在供应保障中起到一定作用;除了此前海外投资合作外,公司也在宜春等地投资锂资源,自行开采锂矿。

此外,宁德时代在供应链多数环节都有布局,有的是以入股形式参与,一些还没有入股。对于未来一些没有入股但市占率很高的公司,宁德时代将采取的行动,公司表示会看重长期真正合作的伙伴,不论市场好坏均能共克时艰,携手共赢,一起推进行业稳定、可持续发展。

至于新产品会否考虑构建新的供应链体系,宁德时代也表示,新产品涉及的新供应链体系构建,针对技术含量高的材料,公司会先研发、生产打样,再技术授权给供应商,公司有责任把最好的技术应用在客户产品上。

值得一提的是,对于上游材料的短缺,宁德时代也做出了回应。公司表示碳酸锂等原材料短期成本上升后对公司有一定影响,可通过多种方式对冲;铜、铝可通过新技术大幅减少使用量。换电模式可以让消费者实现首购成本低于燃油车,同时享受电动化、智能化及换电便利。

 

未来拟加强海外布局

实际上,市场对于宁德时代的担忧,往往集中在高速发展后的可持续性。

对于 2025 年之后,高 ROE 或 ROIC 能否持续保持的问题,宁德时代表示,ROE、ROIC 的提高也依赖于技术进步,极限制造高速产线技术水平全球领先,单线产能显著提升,生产效率提高,降低生产成本。

对于未来可能遇到的最大挑战,宁德时代也坦言,公司成长速度、组织能力与人员的国际化能力是最大的挑战。基于极限制造体系的可复制性,公司截至去年底已累计布局了 10 大生产基地,未来公司拟加强海外基地布局,完善包括境外员工培训等体系建设,也面临更多挑战。

至于友商扩产和国际化竞争的问题,公司则认为,友商扩产不意味着会增加竞争,有创新材料体系、结构体系的产品,才值得竞争。公司始终通过材料创新、结构创新与极限制造,为客户提供最具性价比的产品。

同时,有机构关注到CTC 方案里,公司要做一个集成方案给客户,会牵扯到客户底盘的设计制造的蛋糕,对于整车厂为什么会愿意的情况。

宁德时代表示,公司打造 CTC 方案,目的是以更高性价比、更低电耗的产品来加速电动化替代,源于客户打造新能源车产品竞争力而提出的需求,通过公司与车企的专业化分工,将各自长处发挥极致以推出有竞争力产品。

 

新产品和新应用破局

对于如宁德时代这类公司而言,核心竞争力还在于其技术优势和行业优势。对于公司未来的技术发展路径,也是机构关注的方向。

对于公司的研发边界,以及未来的战略定位,宁德时代表示,公司是全球领先的动力电池企业,但制造业中的能量存储、能量转换也还有很大空间。作为科技创新公司,立足于人类新能源事业,与新能源相关、与创新科技相关的领域,公司均有可能涉足。

同时,宁德时代也表示,公司将从换电开始打造自己的品牌,让消费者认识搭载公司电池的产品优势。

至于如何看待最大的可及市场 10-20 万车市场里未来电池化学体系、封装结构以及商业模式的形态演变。宁德时代回答称,电动化替代较难的是 8-12 万价位区间车型,以巧克力电池换电产品配套相应车型,可使新能源车(不含电池)首购成本低于燃油车,换电速度等于燃油车加油,解决性价比的问题。

公司计划推出的新产品 M3P,准确来说不是磷酸锰铁锂,还含有其他金属元素,公司称之为磷酸盐体系的三元,成本较三元下降,但仍然占据新能源车一定成本。我们认为,8-12 万元区间车型终极解决方案是巧克力换电。

而随着近两年磷酸铁锂降低了行业进入壁垒,会否影响公司行业优势的问题。宁德时代认为,从资源角度,不同产品优势发挥有差异,公司在现有体系做出了超长寿命电池,来支撑商业模式创新。

在新体系方面,公司开发的钠离子电池具备较好的低温性能,同时更高能量密度产品还将在新领域探索实现突破性应用,比如商用飞机等。

除了上述问题,机构还对公司出口业务表示了关注。对于公司如何对出口路径和物流商进行选择,宁德时代表示,公司在全球范围广泛选取合作伙伴,综合评价物流转仓、内陆运输等各方面因素,来降低综合成本。

此外,有机构认为,去年公司和投资者交流讨论重点之一为高效低成本产品路线,与今天交流侧重点有较大差异,对于其中有怎么样的变化,宁德时代回应称,前期电动车推广需要高效低成本产品,但现在高端电动车也广受消费者欢迎,消费者对新能源车的认可已成为趋势。

风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。